한화솔루션우, 계속되는 주가 하락
한화솔루션우의 주가는 지난 4월 한화갤러리아와의 분할 이후 지속적으로 하락하고 있습니다. 특히 지난 7월 6일에는 3만 원대를 뚫고 하락하여 2만 원대까지 떨어지는 것을 보며 한화솔루션우의 투자자들의 실망감이 이만저만 아니었습니다.
결국엔 한화솔루션우가 10만 원까지 오를 수 있을 것이라고 생각하는 저 또한 3만 원을 뚫으니 지치긴 하더라고요. 기업의 매출과 영업이익은 개선되는데 왜 주가는 그것을 따라가지 못하고 있는지,,
이번달 27일 예정되어 있는 한화솔루션의 2분기 기업설명회에서는 호재들이 쏟아져 나와 한화솔루션우와 한화솔루션 주가에 긍정적인 영향을 줬으면 하는 바람입니다.
한화솔루션우 매도 해야 하는 걸까?
2020년 이후 배당 제로
한화솔루션은 2022년에는 배당을 진행하겠다는 약속을 지키지 않고 무배당을 3년째 유지하였습니다. 2022년 매출액 13조 6천539억 원, 영업이익 9천662억 원으로 전년대비 매출 27.3%, 영업이익 30.9% 상승하여 최대 실적을 기록했으나 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스를 기록했기 때문입니다.
한화 내부 배당 정책에 따르면 주주배당은 FCF의 20%로 이루어지고 있고, 2022년 또한 솔라 허브 구축 등 신재생에너지에 대한 적극적인 투자로 인해 FCF가 적자를 기록했기 때문에 배당을 진행할 자본이 없다는 것이 회사 측의 설명입니다.
집중적인 투자로 기업 가치 증가를 이뤄낸 후에 적극적인 주주환원정책을 실행하겠다는 회사의 입장 발표에도 불구하고 기대했던 배당을 3년이나 받을 수 없게 된 투자자들의 원성은 쉽게 누그러들지 않았고 무배당 발표에 주가는 또 하락했습니다.
특히 무배당과 주가 하락의 배경에 한화의 기업 승계가 관련이 있다는 의견이 있어, 한화에 대한 비난이 커져가고 있습니다. 한화그룹 기업들의 주가는 누르고 한화 3남이 소유하고 있는 한화에너지의 가치를 상승시켜 추후 승계 과정에서 합병이나 인수로 이용할 것이라는 의견입니다.
기업실적은 날로 좋아지는데 반해 주가는 한 없이 하락하는 상황에서 사측 차원의 적극적인 주가 관리를 위한 액션이 없는 것이 이러한 주장에 힘을 더욱 실어주고 있습니다.
허브 솔라 완공과 개선되는 주주친화정책
언제까지 이러한 하락이 계속되기만 할까요? 저는 이전에도 글을 올렸듯이 올해 말이나 내년 초부터 한화솔루션의 주가가 상승세로 돌아설 것으로 생각하고 있습니다. 한화솔루션우의 주가가 보통주와의 괴리율이 10% 이내이기에 그에 따라서 한화솔루션우의 가격도 상향세를 탈 것이라 생각하고 있습니다.
그 이유는
1. 원자재 가격 하락과 IRA 법안으로 인한 1조 클럽 달성
2. 허브 솔라 마무리로 인한 FCF 개선
3. 개선되는 주주친화정책
원자재로 사용되는 태양광용 폴리실리콘의 가격이 약세로 인한 제품 마진 확대와 한화솔루션이 주로 진출해 있는 미국의 IRA 세제 혜택 법안으로 인해 2023년은 한화솔루션이 영업이익 1조 클럽을 달성할 수 있을 것으로 평가되고 있습니다.
지난 2022년은 영업이익 9662억으로 아쉽게 1조 클럽을 달성하지 못해 올해에 그 기대감이 더 커진 상태인데요, 기업의 실적이 개선되는 것이 주가 상승에 가장 큰 호재가 아닐까요?
또한 영업이익에서 투자비용을 제외한 것이 FCF인데 현재까지는 2024년에 허브 솔라 단지가 완공되면 투자비용의 상당 부분이 해소될 것으로 예상하고 있습니다. 투자비용 이슈가 해소가 된다면 FCF도 양전 할 가능성이 높아질 것이고 그럼 한화솔루션과 우선주인 한화솔루션우의 배당이 실현될 수 있겠다는 기대감을 가지게 합니다.
거기에 더해 한화솔루션의 기업지배구조보고서에 따르면 한화솔루션이 2023년 주주관련지표 4가지 항목을 준수하는 등의 주주친화정책 개선에 노력하고 있는 모습을 보이고 있습니다.
물론 30대 그룹의 평균 10개에 비교하면 한화솔루션의 4개는 한참 못 미치는 수준이지만 2019년 2개에 비교해서 2배가량 늘어난 수치입니다. 그리고 이구영 대표가 올해 주주총회에서 총 주주수익률 측면에서 주주들이 더 많은 이익을 누릴 수 있도록 하겠다고 말한 것을 보면 한화솔루션이 주주들의 원성의 목소리에 조금은 귀 기울이고 있는 것이라고 생각하면 될까요
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